歐普照明募資12億主投LED 產品屢遭曝光被稱“燈具三鹿”

近期，歐普照明股份有限公司(以下簡稱歐普照明)預披露了招股說明書申報稿，根據該招股書提示，公司主營照明光源、燈具、控制類產品的研發、生產和銷售。2013年，公司營業收入以及凈利潤分別為33.9億元以及4.79億元。

        記者了解到，公司此次IPO欲募集資金約12億元，將用于 “綠色照明生產項目”、“展示中心及營銷網絡建設項目”、“研發中心建設項目”三大項目，擬投入募資金額分別為5.67億元、4.71億元以及1.67億元。

　　2013年凈利增速放緩

　　歐普照明是一家集研發、生產和銷售于一體的綜合型照明企業，公司在家居、辦公、商業、工業照明等眾多應用領域為客戶提供專業照明解決方案，產品涵蓋燈具、光源、照明控制及其他等相關領域。

　　現階段公司的主要產品共分4大類，包括家居照明燈具、光源、商業照明燈具、照明控制及其他產品。其中收入占比最大的是家居照明燈具業務，收入金額高達14.66億元，占比為43.52%，毛利占比47.03%。

　　值得一提的是，從公司公布的財務數據來看，2011~2013年，公司營業收入分別為26.9億元、31.4億元以及33.9億元，2012年、2013年同比分別增長16.73%以及7.96%；同期，其凈利潤分別為1.49億元、4.29億元以及4.79億元，2012年、2013年同比分別增長187.92%、11.66%。顯然，2013年營收和凈利增速已開始放慢。

　　另一方面，記者注意到，公司毛利率遠遠大于同行上市公司，2011年，包括陽光照明(600261，SH)、佛山照明(000541，SZ)、雪萊特(002076，SZ)以及雷士照明(02222，HK)等公司的綜合毛利率為27.34%，歐普照明為31.21%；2012年，行業平均毛利率為25.59%，歐普照明則高達34.56%。

　　對于這一原因，歐普照明表示與公司品牌優勢、產品結構及銷售政策相關，其銷售產品均為自主品牌，相比于OEM業務占比較高的同行業公司，品牌優勢明顯。其次，公司燈具產品和照明控制類產品業務平均占比60%以上，相比于以光源為主的同行業公司產品附加值更高。另一方面，鑒于商照客戶議價能力強，商照產品毛利率普遍低于家居照明毛利率，公司以家居照明為主，因此相比于以商照業務為主的同行業公司毛利率更高。最后，公司產品的毛利優勢某種程度上受益于公司所投入的渠道促銷費、產品推廣費和廣告費等。

　　不得不提的是，在2011~2012年，因為產能過剩等諸多因素，LED行業整體低迷，歐普照明同行公司凈利幾乎悉數下滑，其中雪萊特2012年凈利潤僅為1516.61萬元，同比下滑44.38%；陽光照明2012年凈利潤則為2.1億元，同比下滑6.62%；佛山照明雖然在2012年凈利潤增長37.31%，但是營收、扣非凈利潤卻雙雙下滑。另外，勤上光電的2012年的凈利潤也同比下滑15.56%。

　　但歐普照明的數據異常 “兇猛”，公司在2012年凈利出現了高達187.92%的大幅增長。對此，公司解釋稱，2011年凈利潤較低，主要是由于當年公司控股股東向管理層持股企業轉讓股權實施股權激勵而形成管理費用1.67億元所致。2011年基數較低，導致2012年凈利增速猛增。

　　另外，記者注意到，近三年，公司第一大客戶是臨沂天馬琴行有限公司(以下簡稱天馬琴行)及其關聯單位。有意思的是，根據工商信息顯示，天馬琴行的注冊資本僅為50萬元，主要經營音響器材、家用電器、演出器材、照明器材及維修售后服務。而這家公司及其關聯單位連續三年均與公司產生了過億的交易額，分別為1.09億元、1.67億元以及2.17億元。